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美國(guó)在線教育網(wǎng)站Tutorspree的聯(lián)合創(chuàng)始人Aaron Harris在其博客中寫(xiě)到，目前創(chuàng)業(yè)公司的員工薪酬結(jié)構(gòu)方式正在發(fā)生改變。原有的薪酬模式是每個(gè)員工獲得相對(duì)低的薪水，但卻“很高”的股權(quán)收益，這種模式僅僅在一個(gè)健康的公共市場(chǎng)中發(fā)揮作用，因?yàn)槲磥?lái)實(shí)現(xiàn)公平并不是遙不可及。然而，如果創(chuàng)業(yè)公司的IPO發(fā)行還遙遙無(wú)期，亦或是根本不太可能上市，這種情況下，改變薪酬結(jié)構(gòu)勢(shì)在必行。

公司的股份期權(quán)只有可以變現(xiàn)才能算作薪酬的一部分，需要清晰明確獲得期權(quán)的時(shí)間點(diǎn)和能變現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)。而變現(xiàn)又需要下列兩個(gè)條件：第一，股票價(jià)格遠(yuǎn)高于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，這樣員工的期權(quán)變現(xiàn)才有意義；第二，要有人愿意買(mǎi)進(jìn)這些股票。上述兩個(gè)條件的發(fā)生需要流動(dòng)市場(chǎng)作為條件，也就是傳統(tǒng)意義上的公共市場(chǎng)。只有在這樣的市場(chǎng)中交易，員工才能隨時(shí)隨地在高價(jià)位時(shí)賣(mài)出股票，進(jìn)而規(guī)避期權(quán)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在期權(quán)價(jià)格不斷攀升的時(shí)候，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)尤為重要，可以讓員工99%的資金投入單一的非流動(dòng)性資產(chǎn)。

相反，當(dāng)股票期權(quán)只能在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行私人交易，更甚者只有得到公司的批準(zhǔn)才能賣(mài)出，這些期權(quán)對(duì)于員工來(lái)說(shuō)幾乎毫無(wú)價(jià)值，具體緣由描述如下：

第一，控制權(quán)是資產(chǎn)定價(jià)的重要因素。試想，假如有員工想賣(mài)出股票為買(mǎi)房置業(yè)籌資，如果是在上市公司，員工可以直接行使期權(quán)，快速賣(mài)出股票獲得現(xiàn)金來(lái)買(mǎi)房；而如果是在非上市公司，員工想賣(mài)出股份必須征求公司的同意，一旦公司不允許，員工手中的期權(quán)就不能變現(xiàn)。于是，期權(quán)對(duì)于員工來(lái)說(shuō)就像雞肋，其價(jià)值大打折扣。

第二，在牛市未出現(xiàn)前，股市前景不明朗，期權(quán)變得更不值錢(qián)。這種情況下，員工被授予期權(quán)，卻不知道未來(lái)何時(shí)才能賣(mài)出，而賣(mài)出還需董事會(huì)批準(zhǔn)，并且對(duì)購(gòu)買(mǎi)者還嚴(yán)加限制，甚至?xí)髥T工無(wú)論出于何種原因，都不得進(jìn)行期權(quán)買(mǎi)賣(mài)。以上提到的可能性進(jìn)一步增加了期權(quán)的不確定性，讓期權(quán)增值變得更難，不斷貶值。

公司的創(chuàng)始人在授予員工期權(quán)時(shí)，就應(yīng)該考慮到期權(quán)價(jià)值變化；而員工在評(píng)估公司福利待遇和簽合同的時(shí)候，也需要認(rèn)識(shí)到期權(quán)價(jià)值的變化。但是，由于缺乏相關(guān)信息，很難做到這一點(diǎn)。沒(méi)有一個(gè)流動(dòng)的公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)評(píng)估股票，很難說(shuō)期權(quán)的價(jià)值到底是多少。唯一可能最好的辦法是，員工通過(guò)公司融資環(huán)節(jié)中的最新估值來(lái)進(jìn)行判斷?？赡苣銜?huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)融資環(huán)節(jié)了解得越深入，期權(quán)價(jià)格的關(guān)聯(lián)度也越低。此外，還不能比較不同員工對(duì)私有股票的不同控制和持有方式，員工幾乎不可能知道期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格是多少。

第三，現(xiàn)如今個(gè)人期權(quán)的價(jià)值可能比以往低，因?yàn)椴徽撌枪緞?chuàng)始人還是員工，大家都清楚現(xiàn)在的公司上市之路比以往都漫長(zhǎng)得多。這一個(gè)非常大的問(wèn)題，通常員工都會(huì)將薪水和期權(quán)的現(xiàn)值累加，來(lái)計(jì)算自己的真實(shí)收入，如果變現(xiàn)的時(shí)間越長(zhǎng)，當(dāng)前的價(jià)值也就越低。

這樣的薪資累加結(jié)果顯得尤為重要，尤其是從從上市公司挖人，很多上市公司都為員工提供了股票分紅，而且具備清晰的價(jià)格和賣(mài)出條件。再加上這些上市公司的股票很容易兌換成現(xiàn)金，其他公司的薪酬很難與之競(jìng)爭(zhēng)。而即便是沒(méi)有上述原因，創(chuàng)業(yè)公司在初步階段的期權(quán)也很難估值，就算先將這些期權(quán)的最終價(jià)值擱置一邊不談，期權(quán)何時(shí)才能行使、何時(shí)才能賣(mài)出，這些都是非常重要的問(wèn)題。隨著公司的進(jìn)一步發(fā)展，不僅期權(quán)的折現(xiàn)系數(shù)成為要素，而且終值兌換的不確定性也會(huì)更加突出。比如，當(dāng)前市值1000萬(wàn)美元的公司，不可能在3個(gè)月后變?yōu)?0億美元，這便是合理預(yù)期。而一旦這個(gè)時(shí)間推算到幾年后，一切都將成為可能，直接影響到薪酬的總值。

Aaron Harris并不是唯一一個(gè)看到這個(gè)問(wèn)題的人，實(shí)際上，已經(jīng)有很多工具來(lái)幫助員工如何有效利用長(zhǎng)期期權(quán)。一些銀行或私人投資者通過(guò)期權(quán)抵押提供貸款，這種方式就挺好，但是背負(fù)債務(wù)卻不同于享有現(xiàn)金。同時(shí)，這種方式也會(huì)導(dǎo)致潛在的棘手麻煩，期權(quán)的價(jià)值由二次交易所決定，是一個(gè)缺乏流動(dòng)性的系統(tǒng)，很可能會(huì)突然戲劇性的下跌，此時(shí)債權(quán)人就可以索賠資產(chǎn)。即使后續(xù)價(jià)格回彈，貸款的員工依然會(huì)因索賠負(fù)債累累。

公司創(chuàng)始人需要處理這些問(wèn)題，鑒于對(duì)于優(yōu)秀員工的競(jìng)爭(zhēng)是如此激烈，更需早做準(zhǔn)備。有一個(gè)辦法是，既然短期看公司期權(quán)價(jià)值不高，可以大幅增加所有期權(quán)及相關(guān)收益。

另外一種辦法是，建立一個(gè)內(nèi)部資金流動(dòng)機(jī)制，可以在預(yù)定的時(shí)間點(diǎn)從員工手中購(gòu)買(mǎi)股份。購(gòu)買(mǎi)者可以是公司現(xiàn)有的投資人，或者其他員工和股份持有人。由于銷(xiāo)售的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是預(yù)設(shè)好的，不提供對(duì)外開(kāi)放，因此期權(quán)的價(jià)值可以保證，即便是有所減少，也不會(huì)低于流動(dòng)市場(chǎng)。

一些創(chuàng)業(yè)公司嘗試將收益分享項(xiàng)目作為常態(tài)化措施，尤其是沒(méi)有上市計(jì)劃的公司，這些公司的數(shù)量還在不斷上升。這是一個(gè)非常強(qiáng)大的保留措施，員工都會(huì)為這樣“撒錢(qián)”的公司賣(mài)力工作。

與此同時(shí)，期權(quán)的一些基本要素需要鋪墊：創(chuàng)業(yè)公司需要將二級(jí)銷(xiāo)售和期權(quán)贖回的策略進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理。每一家公司和每一個(gè)員工都是依靠自己，自力更生，一般來(lái)說(shuō)，員工想在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出股份時(shí)，都會(huì)先問(wèn)問(wèn)身邊的朋友，知不知道有誰(shuí)愿意買(mǎi)。然后會(huì)找到一個(gè)經(jīng)紀(jì)人，介紹買(mǎi)家，并通過(guò)交易量賺取傭金。但是這樣的交易，每一筆價(jià)格都不一樣，公司的銷(xiāo)售條件也沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化，對(duì)員工很不公平，導(dǎo)致很多困惑和不利的結(jié)果。

或許我們需要做兩件事：第一，公司創(chuàng)始人承諾將會(huì)在權(quán)力允許范圍內(nèi)，讓股份持有者在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出價(jià)高于估值；第二，市值很高的非上市公司創(chuàng)始人，參與到一個(gè)健康的、標(biāo)準(zhǔn)化的二級(jí)市場(chǎng)中，允許這些股份的清倉(cāng)。

可以預(yù)見(jiàn)，將會(huì)出現(xiàn)很多各種各樣的解決方案，隨后市場(chǎng)會(huì)選擇一個(gè)最適合的，也是雇傭優(yōu)秀人才的公司正在使用的一種方法。創(chuàng)始人也應(yīng)該一直關(guān)注，一旦好的方法出現(xiàn)，便立即采用。