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自從新美大與百度、阿里杠上了后，外界就一直用“質疑”的眼光來看待其走出的每一步。9月6日，新美大再次被推到了風口浪尖，傳百度將以“現(xiàn)金+百度糯米+百度外賣”的方式入股新美大，李彥宏也被放到了名譽董事長的位置上。 

這個消息是怎么來的？本著“誰受益最大誰嫌疑最大”的原則，圈里人推測，新美大正陷入阿里甩賣股份、資本方壓力、燒錢不止、3800億目標泡湯四大尷尬局，已經(jīng)有些撐不住了。對新美大來說，僅靠自身內部調整和改革，根本無法解決。外部力量的介入才有可能幫其化解“僵局”。所以才有了“百度糯米打包出售給新美大”的消息，意在將百度作為最后的救命稻草。

阿里甩賣股權，給新美大上眼藥

出現(xiàn)合并這樣的“煙霧彈”，顯然與新美大當前的尷尬局面有很大關系。曾幾何時，阿里是新美大早期的投資者，但隨著騰訊在新美大中話語權的不斷增強，阿里與新美大的關系就徹底破裂了。9月5日，消息再度被媒體曝光，阿里打折出售新美大股份，在億舟資產(chǎn)官網(wǎng)上還出現(xiàn)了“獨角獸股權投資基金3號-新美大”的投資產(chǎn)品，以180億美元的6.9折甩賣。這無異于給新美大上眼藥。

這已經(jīng)不是阿里第一次高調甩賣新美大股權了。今年1月19日，新美大宣布了新一輪33億美元的融資，估值180億美元。沒過幾天，《華爾街日報》就報道稱，阿里巴巴已經(jīng)達成一項規(guī)模約9億美元的交易，將出售其在美團點評的股份。對阿里與新美大“交惡”并減持股份的事情，阿里集團董事局執(zhí)行副主席蔡崇信亦在2月初的第三財季電話會議上也明確表態(tài)，阿里退出只是時間問題。

其實，雙方撕破臉皮的轉折點是2015年10月美團與大眾點評宣布合并的這一天。最早阿里是準備將美團當“干兒子”養(yǎng)的，早在2011年，阿里就投資了美團2500萬美元，之后也跟投了C輪和D輪。即使在美團、大眾點評合并時，阿里持股也接近10%。但騰訊介入后，直接主導了新美大的合并，并稀釋掉了阿里的股份，這招致了阿里的極大不滿。隨后阿里重啟口碑，與新美大漸行漸遠。

這一次，阿里低價甩賣股份的玩法，背后顯然有更多的意圖。由于新美大在O2O領域對抗阿里系與百度系，僅外賣領域每年就要燒掉數(shù)十億的資金，所以持續(xù)處于資金鏈緊張狀態(tài)。阿里低價賣新美大的股份，除了與其劃清界限外，以阿里和馬云在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響力和投資眼光，“甩賣”行為既表明了對新美大價值的不認同，也會直接影響接盤投資機構的信心。同時又能擾亂新美大的業(yè)務節(jié)奏，為自家的口碑和餓了么爭取時間。

資本步步緊逼，迫使新美大走向“盈利”

雖然新美大這一盤棋越下越大，野心也與日俱增。但對于被裹挾進來的投資機構來說，恐怕已經(jīng)很難熬得住了。事實上，當初美團與大眾點評展開了瘋狂的拉鋸戰(zhàn)，最終雙方合并在一起，張濤出局，恰恰也是資本意志在背后發(fā)揮作用?？梢哉f，一直以來資本都是最無情的，沒有最好的朋友只有最實際的利益。所以之前也有一種猜測認為，突然傳出百度糯米、百度外賣與新美大整合的消息，雖說有“操作”的嫌疑，但資本在背后可能也起了推波助瀾的作用。

回顧一下新美大一路走過來的融資歷程，每一步都步步驚心。在美團與大眾點評合并前，融資已然是一個難題，甚至每次融資前都曾傳出資金鏈緊張的消息。2016年1月19日宣布獲得33億美元的E輪融資時，估值已經(jīng)高達180億美元。就在一個多月前的7月18日，新美大放出了再次獲得華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)合基金的融資，額度未披露。按此來計算的話，新美大拿到更大額度的G輪融資的難度更大了，普通的投資機構已經(jīng)不具備接盤的實力了，風險也在持續(xù)加大。

對投資機構來說，最為關心的是何時能上市退出，了結獲利。而要達到IPO的目標，就要改變持續(xù)燒錢、虧損、增速放緩的現(xiàn)狀。今年4月份，新美大被媒體曝出提高傭金、強制收取不合理服務費用的消息。新美大除了將抽取傭金的比例由2%提高到12%外，甚至還要求商戶繳納數(shù)千元不等的服務費。這一舉措遭到了來自于全國各地商戶的集體抵制和反水。一位美甲店老板直呼“被剝奪層皮”，并呼吁有同樣遭遇的商戶從平臺撤走。在競爭遠未結束，提高傭金無異于將商戶拱手送人。但這恰恰也表明，資本意志正倒逼新美大走上“提前盈利”的道路，否則新美大沒必要冒惹怒商戶的風險。

再者，根據(jù)此前媒體的報道，新美大也正在進行一項“員工優(yōu)化”計劃，要求員工簽署一份“員工改進計劃”，其中一二三線城市表現(xiàn)排名后15%的員工，四五線城市后的20%員工，將進入淘汰預警名單。如果兩個月未達標，就會被裁減掉。這被外界解讀為新美大為了實現(xiàn)盈利而進行的降低成本“變相”裁員方式。再早之前，新美大將虧損的燙手山芋貓眼電影甩給光線傳媒，導致部門地區(qū)上演地推人員的“罷工”潮，所有這些都與追求盈利的目標息息相關。

與其說盈利是新美大所追逐的，不如說是資本驅動的結果。近半年來，新美大頻頻放出“O2O下半場”的論調，還透露新美大部分業(yè)務正逐步走向盈利。自然，這一表態(tài)是在喊話投資人，是給投資方吃一顆定心丸。

燒錢永不停止，沒有終點最絕望

說實話，新美大到底能不能獲得盈利和短時間內上市，主動權并不在新美大和王興手里，而是在百度糯米、百度外賣為核心的百度，以及手持餓了么、口碑及支付寶的阿里身上。道理很簡單，只要百度和阿里持續(xù)不斷地燒錢進行補貼，在外賣、餐飲等業(yè)務線上施壓，新美大接下來的日子就不會太好過，而繼續(xù)打下去也很慘，甚至會很讓人絕望：敵人永遠在追趕，終點線卻永遠看不到。這顯然不是新美大所愿意看到的。

況且從新美大的業(yè)務布局來看，表面看起來是180億美元估值的O2O巨頭，但實質上，外賣、綜合和酒店旅游三條戰(zhàn)線上都不容樂觀。外賣領域，始終未能超越餓了么，后者拿到阿里與螞蟻金服12.5億美元的融資后，徹底解決了后顧之憂，成了新美大眼里難啃的硬骨頭。在酒店旅游板塊，新美大還處于培育孵化階段，頭上有攜程、去哪兒這樣的巨頭壟斷市場，成長的天花板一目了然。相對好一點的一塊就是餐飲等綜合領域，但這也受到百度糯米、阿里口碑的環(huán)伺，不得不提防。

而且，目前百度糯米、阿里口碑都是一股咄咄逼人之勢，絲毫沒有“休戰(zhàn)”的想法。6月7日，百度糯米宣布對絕大多數(shù)行業(yè)永久免收傭金，包括麗人、健康、親子、結婚、汽車養(yǎng)護等品類，這一舉措相當于將新美大逼到了墻角。在新美大剛剛宣布提高傭金收取比例時，百度糯米這一招更像是在其后院放火，吸引商戶投誠。同樣，阿里口碑也步步緊逼，一方面依靠支付寶的強大入口高舉高打，大打補貼牌；另一方面入股外婆家、百勝中國等餐飲巨頭，將肯德基、必勝客等餐飲行業(yè)里的爆品IP牢牢鎖定。

兩股力量的夾擊，必然讓新美大的處境更危險。而何時盈利，能不能盈利也就變成了一個無解的問題。

3800億的目標可能要泡湯，盈利與體量是矛盾體

正如硬幣的兩面性一樣，新美大通過提升傭金比例、優(yōu)化人員等舉措，目的是將盈利周期縮短，迎合投資機構的喜好。但一系列舉措對GMV交易量的殺傷力也相當強。有消息透露，新美大年初定下的3800億的目標很難完成，年中就下調到了3000億元。今天來看，阿里系與百度系依然兇悍搶占市場，所以即使是3000億也不是一個容易完成的目標。

有時，在錯誤、不成熟的時間點上，盈利與體量是一對矛盾體，左右互搏。今年年中，新美大在很多場合透露，稱除了外賣業(yè)務外，其他業(yè)務在7月份已逐步實現(xiàn)盈利。但過度追求盈利，必然會犧牲流水、商戶關系，帶來更大的震蕩。同樣也很容易引發(fā)惡性循環(huán)，資金緊張只能控制成本，隨之而來的是交易量未達目標，新美大估值大幅下滑就成了必然。

不過，業(yè)界人士推測，新美大整體交易量下滑是一個大趨勢，畢竟阿里口碑、餓了么，以及百度糯米、百度外賣在持續(xù)投入，而且百度、阿里擁有強勢的流量入口，新美大即使不收縮戰(zhàn)線、降低投入，也很難保住已有的市場份額。

所以，在這個緊要關頭，傳出百度糯米、百度外賣打包出售給新美大的消息，也就不足為怪了。只不過，很多事情，做的人未必愿意承認。為什么百度堅決否認，新美大卻諱莫如深？此外，假設引入百度落定，那么騰訊就可能落一個阿里的下場。如何平衡利益關系，恐怕這道難題，新美大也在苦惱中。