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出品了《戰(zhàn)狼2》《紅海行動(dòng)》等爆款電影的上市公司捷成股份，趁著公司還在熱點(diǎn)之上推出了一個(gè)29.95億元的募資方案。

根據(jù)該方案，捷成股份將募集29.95億元用于影視劇制作、版權(quán)運(yùn)營(yíng)與媒體經(jīng)營(yíng)、智慧教育及在線(xiàn)教學(xué)云平臺(tái)項(xiàng)目和智慧教育數(shù)據(jù)中心四個(gè)項(xiàng)目，其中版權(quán)運(yùn)營(yíng)與媒體經(jīng)營(yíng)獨(dú)攬15億元，成為這次定增中最大的主角。

目前該定增預(yù)案已經(jīng)得到投資者響應(yīng)，建設(shè)銀行的控股子公司建投華文以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)捷成股份的股份，認(rèn)購(gòu)金額不低于1.99億元，這意味著國(guó)家隊(duì)已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)，參與這次定增。

捷成股份拋出募資預(yù)案的背后是公司現(xiàn)金流出現(xiàn)了一定的困難，需要從外部補(bǔ)充資金，但是從目前證監(jiān)會(huì)監(jiān)管來(lái)看，影視類(lèi)上市公司的募資可謂十分坎坷。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年共有10家影視類(lèi)上市公司發(fā)布了定增方案，但是百分之八十都胎死腹中，僅有奧飛娛樂(lè)和慈文傳媒兩家幸運(yùn)地拿到了批文再融資。

即使成功，付出的代價(jià)也是金額一再調(diào)低，比如奧飛娛樂(lè)最初計(jì)劃定增45億元銳減到最后23.51億元，才勉強(qiáng)通過(guò)，并且耗時(shí)14個(gè)月，心力交瘁。

因此，這次捷成股份的募資定增方案也不容樂(lè)觀(guān)，必將經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的煎熬。但是作為2018年第一家披露募資方案的影視類(lèi)上市公司，本次募資具有方向標(biāo)意義，如果能順利通過(guò)則說(shuō)明在政策監(jiān)管上已經(jīng)開(kāi)始松綁；如果不成功，則說(shuō)明政策嚴(yán)打還在繼續(xù)。

捷成股份獲投《紅海行動(dòng)》5%，將收獲6000萬(wàn)票房分成

捷成股份在近一年的時(shí)間里表現(xiàn)還是很不錯(cuò)的，通過(guò)陸續(xù)收購(gòu)中視精彩、瑞吉祥、星紀(jì)元的三家影視公司，獲得了一定的影視行業(yè)資源，成績(jī)?cè)?017年中以來(lái)開(kāi)始顯現(xiàn)。

第一次引起關(guān)注是《戰(zhàn)狼2》。捷成股份旗下星紀(jì)元影視文化傳媒有限公司是電影聯(lián)合出品方之一。自2017年7月27日上映以來(lái)，《戰(zhàn)狼2》一路高歌猛進(jìn)，以票房、口碑雙豐收的姿態(tài)創(chuàng)下了中國(guó)國(guó)產(chǎn)電影史上票房最高紀(jì)錄，即56.82億元。

受這個(gè)利好的影響，捷成股份的股價(jià)在《戰(zhàn)狼2》上映期間一路上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)20%。

第二次引起關(guān)注是2018年春節(jié)檔上映的軍事題材電影《紅海行動(dòng)》。這部由林超賢延續(xù)《湄公河行動(dòng)》的作品，一經(jīng)推出便以黑馬的姿態(tài)占據(jù)春節(jié)檔話(huà)題熱點(diǎn)，截止到3月14日，票房已經(jīng)高達(dá)33.14億元。

在這部電影中，捷成股份的投資份額是5%，按照目前的票房分成計(jì)算，捷成股份將會(huì)獲得超過(guò)6000萬(wàn)元的分成，收入相當(dāng)可觀(guān)。

除了兩個(gè)引起關(guān)注的現(xiàn)象級(jí)電影，還有一些不是很受人關(guān)注，但是品質(zhì)尚佳的作品，比如電影《絕世高手》《機(jī)器之血》，網(wǎng)劇《春風(fēng)十里不如你》等。

在這些作品的支撐之下，捷成股份2017年的業(yè)績(jī)也相對(duì)不錯(cuò)。根據(jù)目前披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，捷成股份2017年?duì)I業(yè)收入43.15億元，相比于去年同期增長(zhǎng)31.63%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.5億元，相比于去年同期增長(zhǎng)30.02%。

因此捷成股份在2017年的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

拋29.95億元募資預(yù)案，捷成股份資金鏈岌岌可危？

捷成股份在2017年業(yè)績(jī)狀況不錯(cuò)的前提下，拋出一份29.95億元的募資方案，難道捷成股份真的缺錢(qián)嗎？

要回答這個(gè)問(wèn)題還是要回到捷成股份財(cái)報(bào)本身。由于2017年全年的財(cái)報(bào)沒(méi)有出來(lái)，我們只能根據(jù)2017年半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)分析捷成股份的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。

看一個(gè)公司有沒(méi)有錢(qián)，最先看的是賬上資金，只有賬上趴著足夠的貨幣資金才有底氣進(jìn)行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的投資。根據(jù)2017年半年報(bào)，捷成股份賬上的貨幣資金為11.73億元，這是一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)有一點(diǎn)緊張的數(shù)據(jù)。

同為影視公司，光線(xiàn)傳媒2017年半年報(bào)披露賬上現(xiàn)金8.71億元，加上還有6個(gè)多億的銀行理財(cái)資金，共有接近15億的現(xiàn)金可以自由支配；而華誼的貨幣資金則高達(dá)42.39億元，外加3.3億元的理財(cái)產(chǎn)品資金，相比之下就可以襯托出捷成股份在資金上的捉襟見(jiàn)肘。

更為麻煩的是捷成股份即將到期的短期借款壓力巨大。根據(jù)半年報(bào)，捷成股份的短期借款高達(dá)10.9億元，這意味著在一年之內(nèi)，捷成股份要償還高達(dá)10.9億元的借款，憑現(xiàn)在賬上11.73億的資金幾乎應(yīng)付不了，需要借助外部資金。

還有兩個(gè)指標(biāo)可以側(cè)面加劇這種資金緊張的局面。根據(jù)半年報(bào)，捷成股份的應(yīng)收賬款為21.06億元，而預(yù)付賬款為15.74億元；而光線(xiàn)同期的應(yīng)收賬款為4.34億元、預(yù)付賬款為2.13億元；華誼的應(yīng)收賬款為13.1億元、預(yù)付賬款為10億元。

這兩個(gè)數(shù)據(jù)的對(duì)比可以看出，捷成股份兩項(xiàng)指標(biāo)占用了大量的現(xiàn)金流，讓其財(cái)務(wù)面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

15億元加碼版權(quán)運(yùn)營(yíng)，前途難料

捷成股份在資金上的難題我們前面已經(jīng)分析過(guò)了，那么這次募資29.95億元，打算拿來(lái)做什么呢？也就是這募資的理由。

根據(jù)捷成股份的計(jì)劃表，一共29.95億元的資金將會(huì)劃撥四塊，第一塊是影視內(nèi)容制作領(lǐng)域，投入資金約為7.5億元；第二塊是版權(quán)運(yùn)營(yíng)與媒體經(jīng)營(yíng)，投入資金為15億元，第三塊是智慧教育及在線(xiàn)教學(xué)云平臺(tái)項(xiàng)目，投入資金為5.99億元；最后一塊是智慧教育數(shù)據(jù)中心，投入資金為1.46億元。

在這四個(gè)項(xiàng)目中，很明顯捷成股份偏向版權(quán)運(yùn)營(yíng)與媒體經(jīng)營(yíng)，這一塊的資金占到總募集資金的50%左右，是絕對(duì)的大頭。

這和捷成股份的收入構(gòu)成密切相關(guān)的。根據(jù)捷成股份2017年的半年報(bào)，版權(quán)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)的收入為9.22億元，相比于去年同期增長(zhǎng)超過(guò)138.21%，增長(zhǎng)十分迅猛；整體業(yè)務(wù)收入占比公司總收入比例超過(guò)50%，成為公司的主要收入來(lái)源。

2017年上半年，公司采購(gòu)數(shù)字電影版權(quán)2000余部，電視劇版權(quán)100余部，動(dòng)漫近百部集，其中包括《西游2伏妖篇》《星際特工》等電影作品，以及《漂洋過(guò)海來(lái)看你》《思美人》《繁星四月》等電視劇。

主要收入來(lái)源+高速增長(zhǎng)，捷成股份自然加大對(duì)這一塊業(yè)務(wù)的投入，但是這一塊業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間正在被大大壓縮。根據(jù)2017年半年報(bào)，版權(quán)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)的毛利率僅為36.43%，相比于2017年同期下降22.79%。

這對(duì)于捷成股份來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好消息，其重金加碼的業(yè)務(wù)可能面臨著毛利率進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)+募資政策風(fēng)險(xiǎn)，捷成股份的2018年可能不會(huì)像2017年那樣順利。

【來(lái)源：鈦媒體              作者：文娛商業(yè)觀(guān)察】