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最近，幾家赴美上市的新金融公司陸續(xù)披露了2017年財(cái)報(bào)。除宜人貸（注冊(cè)領(lǐng)紅包）之外，包括趣店、樂(lè)信、拍拍貸、融360、信而富（注冊(cè)領(lǐng)紅包）等大部分公司都是上市后首次公布年報(bào)。

用我朋友的話說(shuō)，公司上市之后的首份年報(bào)通常都不會(huì)難看，無(wú)論是前期“藏”了部分利潤(rùn)，還是后期業(yè)務(wù)發(fā)力，投資者基本上都能看到業(yè)績(jī)大漲、利潤(rùn)暴增的結(jié)果，再不濟(jì)也是虧損大幅減少，盈利可期。

新金融行業(yè)也沒(méi)有成為例外，翻看這幾份公司年報(bào)，交易額基本都達(dá)到100%甚至200%的增幅、營(yíng)收同比至少也上漲了七八成。但隨之應(yīng)聲下跌的股價(jià)也很誠(chéng)實(shí)地反應(yīng)出了資本市場(chǎng)的信心缺失，以及這些互金股們未來(lái)的艱難處境。

2017年末的現(xiàn)金貸監(jiān)管風(fēng)暴，以及遲遲沒(méi)有著落的P2P備案，還是給這些平臺(tái)帶來(lái)了不小的影響。四季度的數(shù)據(jù)的表現(xiàn)最能說(shuō)明問(wèn)題：活躍借款人數(shù)量減少、質(zhì)保金比例提升、營(yíng)收和利潤(rùn)銳減等等，這都成為了許多公司共同面對(duì)的問(wèn)題。

盡管談及未來(lái)，各家平臺(tái)似乎都依然信心滿滿。但財(cái)報(bào)中涉及未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期部分卻難掩悲觀的調(diào)性，調(diào)低在線借貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的預(yù)期似乎是大家的默契。與此同時(shí)，面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力，轉(zhuǎn)型、試水新業(yè)務(wù)、尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，也都在快速地布局之中。

1.高增長(zhǎng)的背后難掩業(yè)績(jī)頹勢(shì)

從2017年全年來(lái)看，各家的業(yè)務(wù)增速依然不算低。

但除了趣店在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天的盤前有過(guò)一波大漲之外，其它幾家在美上市的新金融公司股價(jià)大多表現(xiàn)平平，還有幾家在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天股價(jià)跳水，跌幅最大的樂(lè)信一天之內(nèi)暴跌12%

受整體市場(chǎng)影響，趣店在隨后也沒(méi)能逃過(guò)大跌的命運(yùn)，市值從財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日到現(xiàn)在又跌去了10億美金左右，目前42億美金的市值距離股價(jià)最高點(diǎn)已經(jīng)跌去了三分之二。

資本市場(chǎng)向來(lái)敏感又誠(chéng)實(shí)，數(shù)據(jù)好看卻遭拋售總是有原因的——全年業(yè)績(jī)大漲難以掩蓋四季度的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，而這個(gè)趨勢(shì)很大概率會(huì)蔓延到2018年全年。

我們一一來(lái)看。

其中表現(xiàn)最為明顯的是拍拍貸，其四季度凈虧損達(dá)5.07億元，除了優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股的影響之外，根據(jù)官方口徑，主要原因在于將手續(xù)費(fèi)從一次性收取改為分期收取，對(duì)收入造成了影響；與此同時(shí)，拍拍貸在四季度計(jì)提一次性損失準(zhǔn)備約1.07億元，也對(duì)盈利產(chǎn)生了沖擊。

宜人貸的情況與拍拍貸類似，財(cái)報(bào)顯示，四季度宜人貸按照質(zhì)保服務(wù)覆蓋的新增借款金額的8.5%計(jì)提質(zhì)保服務(wù)和擔(dān)保負(fù)債，總計(jì)10.48億人民幣。因此，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1.47億元比上一季度有所上升，這也是宜人貸年內(nèi)第二次上調(diào)計(jì)提比例。

作為業(yè)內(nèi)最有代表性的兩家P2P平臺(tái)（注冊(cè)領(lǐng)紅包），監(jiān)管收緊帶來(lái)的合規(guī)成本增加、利潤(rùn)下滑、壞賬攀升在四季度的數(shù)據(jù)中表現(xiàn)得淋漓盡致。而受現(xiàn)金貸整治風(fēng)暴的波及，趣店與樂(lè)信的交易規(guī)模下滑、增速放緩的趨勢(shì)也十分明顯。

2017年四季度，趣店總交易額從三季度的256億下降至251億元，凈利潤(rùn)下滑約一億元，活躍用戶數(shù)和授信通過(guò)率均大幅下降。樂(lè)信到四季度的營(yíng)收同比增幅只有約14%，較前三個(gè)季度35%以上的同比增速下降了一半以上。

此外值得注意的是，除了樂(lè)信以外，拍拍貸、宜人貸、趣店在四季度的逾期率全部大幅上漲。

各家公司在做2018年的預(yù)期時(shí)，也難掩悲觀之情。

拍拍貸預(yù)計(jì)2018年的交易額在700到800億之間，相較于其2017年656億的成交額，同比增幅將從200%以上下降到20%左右；

宜人貸2018年一季度風(fēng)控政策將繼續(xù)收緊，預(yù)計(jì)借款量環(huán)比下降；

趣店預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)在25億左右，僅比2017年同比上漲13%左右，還是要在其汽車金融業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的前提下。

2.漸行漸遠(yuǎn)的“黃金年代”

除了短期內(nèi)的業(yè)績(jī)受挫外，長(zhǎng)期來(lái)看，這些公司也面臨不小的轉(zhuǎn)型壓力。而在眼下的監(jiān)管環(huán)境與市場(chǎng)格局下，它們的選擇似乎也并不多。

有的公司選擇了強(qiáng)化自己的科技屬性，通過(guò)新技術(shù)、新概念講出更多故事來(lái)。比如樂(lè)信和拍拍貸，前者從去年底開(kāi)始建立AI和區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室；后者則今年1月宣布成立智慧金融研究院，計(jì)劃在未來(lái)三年里投入10億元布局智慧金融領(lǐng)域。

有的公司則加強(qiáng)布局新版塊，例如，從2017年開(kāi)始，宜人貸開(kāi)始著重布局財(cái)富管理和技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，以增加收入來(lái)源。而趣店則在今年初大張旗鼓地進(jìn)軍汽車金融領(lǐng)域，號(hào)稱要在2018年賣出超過(guò)10萬(wàn)輛車。

這些公司積極布局新的板塊，尤其是資產(chǎn)端，其邏輯并不難理解，這是支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、提升盈利最直接的手段。

但值得注意的是，就眼下的情況來(lái)看，這些平臺(tái)轉(zhuǎn)型所面臨的形勢(shì)也是前所未有的嚴(yán)峻。消費(fèi)金融公司在去年迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，持牌優(yōu)勢(shì)盡顯。線上巨頭對(duì)于流量的壟斷、線上成本的增加也在進(jìn)一步擠壓它們的生存空間。

在有限的市場(chǎng)空間里，除了汽車金融業(yè)務(wù)之外，仍然有想象力的資產(chǎn)端已然不多。而即便像大白汽車一樣迅速布局了汽車金融市場(chǎng)，生存也依然不易，新零售巨頭的圍剿也是相當(dāng)慘烈。

無(wú)論是哪一種選擇，合規(guī)壓力大、轉(zhuǎn)型時(shí)間緊、市場(chǎng)信心不足都是橫在它們面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。尤其，從剛剛履新的央行行長(zhǎng)易綱的最新表態(tài)來(lái)看，新金融企業(yè)未來(lái)面臨的監(jiān)管環(huán)境勢(shì)必將更為嚴(yán)苛。

這個(gè)年輕的行業(yè)，和這批剛剛登陸資本市場(chǎng)的公司們似乎已經(jīng)與高速增長(zhǎng)的“黃金年代”漸行漸遠(yuǎn)。

【來(lái)源：馨金融 】