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“3月15日，追夢(mèng)者基金創(chuàng)始人朱波在2018新技術(shù)與消費(fèi)者保護(hù)峰會(huì)表示區(qū)塊鏈已進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代，三點(diǎn)鐘群是一個(gè)分水嶺，前面是投機(jī)，后面是投資。

無(wú)獨(dú)有偶。就在昨天，薛蠻子也在朋友圈表態(tài)，“野蠻生長(zhǎng)的炒幣時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。今后的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者們?nèi)谫Y數(shù)額會(huì)越來(lái)越少，估值會(huì)漸漸地回歸理性，團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)與投資人之間的對(duì)賭條款，以保證項(xiàng)目方的信心。項(xiàng)目會(huì)兩極分化。優(yōu)秀項(xiàng)目會(huì)越來(lái)越好，空氣幣或者沒(méi)有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目會(huì)死掉，泡沫開(kāi)始破了”。

泡沫真的就此破了么？

注：本文內(nèi)容主要來(lái)自鉛筆道記者采訪(fǎng)和網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息，論據(jù)難免偏頗，不存在刻意誤導(dǎo)。

破VS不破

2018年1月入場(chǎng)，投資10萬(wàn)元，現(xiàn)已虧損30%。即便如此，蘿卜也沒(méi)想著退出，就等著B(niǎo)TC跌到底，迅速買(mǎi)入?！?/p>

一位幣圈大佬的分析判斷在私底下漸漸傳開(kāi)。“這次和94不一樣，94是突然暴跌，速度快，很多大佬沒(méi)來(lái)得及跑；這次確實(shí)有大佬已經(jīng)提前跑路，那什么時(shí)候再入場(chǎng)呢？至少現(xiàn)在不會(huì)，沒(méi)跌透。”

大佬給了韭菜建議：要做好過(guò)冬準(zhǔn)備，因?yàn)檫@一次的冬天時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。究竟會(huì)有多長(zhǎng)呢？有人猜測(cè)至少半年甚至?xí)掷m(xù)一年。

94是幣圈人遭遇的最大震蕩，如今對(duì)于連續(xù)多天的暴跌大多數(shù)炒幣者選擇繼續(xù)持有。他們戲稱(chēng)自己是佛系炒幣，不能看盤(pán)，一覺(jué)醒來(lái)錢(qián)就蒸發(fā)了。“我只買(mǎi)主流幣，反正錢(qián)也不多，主流幣肯定都會(huì)長(zhǎng)，我打算長(zhǎng)期持有一兩年”，炒幣約半年的M先生信誓旦旦。

從20000美元跌到8000美元，下跌60%。但在熱塔網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人云帆眼中，這并不代表泡沫結(jié)束，“經(jīng)歷了將近一年的火熱，市場(chǎng)正逐漸趨于平靜，普通投資者也慢慢的明白不是所有的代幣都叫資產(chǎn)，很多只是一串?dāng)?shù)字而已，但是如果說(shuō)投機(jī)時(shí)代結(jié)束還是過(guò)于絕對(duì)了”。　　

投機(jī)時(shí)代并未結(jié)束，只是氛圍不似之前濃厚。“投機(jī)沒(méi)有那么容易了，之前是過(guò)度投機(jī)，現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入正常調(diào)整階段，在一個(gè)自由市場(chǎng)投機(jī)永遠(yuǎn)不可能結(jié)束，特別是在這么一個(gè)發(fā)展了才一年的行業(yè)，市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有規(guī)范，在一個(gè)不規(guī)范的市場(chǎng)下極易受人為影響，泡沫起得快破得也快”，他補(bǔ)充道。

如果類(lèi)比一下股市，這個(gè)道理似乎更容易理解。“全國(guó)炒幣者僅200萬(wàn)人，股市那波人都過(guò)來(lái)了，才會(huì)結(jié)束”，一位創(chuàng)業(yè)者告訴鉛筆道。　

追夢(mèng)者基金創(chuàng)始人朱波與兩位創(chuàng)業(yè)者意見(jiàn)相左。在他看來(lái)，3點(diǎn)鐘群是一個(gè)分水嶺，前面是投機(jī)，后面是投資。“以前區(qū)塊鏈只被技術(shù)極客和其從業(yè)者所了解，很多人對(duì)于區(qū)塊鏈?zhǔn)且恢虢?，只是被暴利所迷惑，區(qū)塊鏈知識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有普及，所以以前都是在割韭菜。”　

而三點(diǎn)鐘群在一定程度起了非常重要的教育作用。朱波認(rèn)為：“大佬們聚集在此對(duì)區(qū)塊鏈做深入解剖，通過(guò)媒體的傳播讓很多人知道區(qū)塊鏈?zhǔn)鞘裁词虑?，有什么?wèn)題，踩過(guò)的坑等等，讓更多人知道區(qū)塊鏈和token是怎么回事。區(qū)塊鏈不是短期投機(jī)的東西，更是長(zhǎng)期技術(shù)引進(jìn)的過(guò)程”?！?/p>

但投機(jī)和價(jià)值投資往往不那么容易區(qū)分。“一個(gè)自由市場(chǎng)不可能都是理性的價(jià)值投資，投機(jī)和價(jià)值投資往往是并存的，適度的投機(jī)能夠促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。用戶(hù)經(jīng)過(guò)熊市的洗禮，會(huì)越來(lái)越精明，不會(huì)像之前那樣隨便拉個(gè)所謂大佬站臺(tái)，就任由收割，他們相比之前會(huì)更關(guān)注項(xiàng)目的本身是否真的有價(jià)值，這是市場(chǎng)邁向成熟的必經(jīng)之路。”熱塔網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人云帆對(duì)鉛筆道表示。

新上交易所的代幣破發(fā)率超過(guò)90%，這在朱波的眼中意味著投機(jī)時(shí)代結(jié)束的一個(gè)象征，“整個(gè)市場(chǎng)理性的聲音更多，不像以前那樣盲目跳進(jìn)去，人們逐漸看清價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)”?！　?/p>

二級(jí)市場(chǎng)VS一級(jí)市場(chǎng)

二級(jí)市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)已經(jīng)延續(xù)到一級(jí)市場(chǎng)。

“項(xiàng)目估值都在降低，好多比之前低一半，機(jī)構(gòu)的投資意愿也不強(qiáng)了”，分布式資本聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席分析師黃嶠濛表示。在他看來(lái)，區(qū)塊鏈項(xiàng)目今年需要走向真正的落地，如果說(shuō)去年年底是概念牛市，今年泡沫之后或迎來(lái)落地的牛市。　

這無(wú)疑是個(gè)大浪淘沙的過(guò)程。“區(qū)塊鏈價(jià)值投資的時(shí)代正在慢慢到來(lái)，這一輪的繁榮讓很多產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員開(kāi)始關(guān)注和研究區(qū)塊鏈，相比原來(lái)炒幣的那一群人，他們可能更關(guān)注區(qū)塊鏈在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用，這些項(xiàng)目一旦成功將產(chǎn)生巨大的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，這符合國(guó)家的政策導(dǎo)向，也是區(qū)塊鏈發(fā)展的未來(lái)。”云帆如此看待眼前的形式。

在朱波的眼中，三點(diǎn)鐘社群的崛起，讓大量?jī)?yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者/項(xiàng)目方入場(chǎng)，價(jià)值投資者也開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)。“這非常像2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的時(shí)候，優(yōu)秀的價(jià)值投資者入場(chǎng)對(duì)行業(yè)是重大利好，未來(lái)行業(yè)會(huì)更加理性。”　　

行業(yè)逐漸回歸理性，但在一級(jí)市場(chǎng)，傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)的比例并不高，甚至可以說(shuō)是絕大部分沒(méi)有入場(chǎng)。“有些只是基金管理人入場(chǎng)了，投資機(jī)構(gòu)還處于觀(guān)望態(tài)度，主流投資機(jī)構(gòu)大部分沒(méi)有入場(chǎng)，未來(lái)會(huì)入場(chǎng)，但現(xiàn)在還是觀(guān)望態(tài)度。”

朱波表示，很多白皮書(shū)上寫(xiě)著主流投資機(jī)構(gòu)站臺(tái)，但其實(shí)這是項(xiàng)目方原來(lái)的股權(quán)投資人，等到項(xiàng)目方發(fā)幣的時(shí)候，會(huì)把原來(lái)的股權(quán)投資人放上去。而眼下，傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)的比例不到5%。

基金管理人員以個(gè)人的身份入場(chǎng)，他們大部分是和幣圈里的人合作搞一個(gè)基金，“他可能躲在后面是B基金，這里面人也不多，總體來(lái)說(shuō)非常少，可能不到5%”。

但一位區(qū)塊鏈投資人與朱波持有不同觀(guān)點(diǎn)。“現(xiàn)在主流機(jī)構(gòu)基本都入場(chǎng)了吧，但是基本都是以個(gè)人身份在投區(qū)塊鏈。”　　

無(wú)論比例如何，價(jià)值投資者入場(chǎng)或許是一個(gè)信號(hào)。這些經(jīng)歷過(guò)2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2008年金融危機(jī)、2015年股災(zāi)的“古典投資人們”非常謹(jǐn)慎，“他們要對(duì)LP負(fù)責(zé)，區(qū)塊鏈圈子太浮躁，需要章法，今年會(huì)有不少投資人進(jìn)來(lái)”，朱波總結(jié)道。

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