讓快遞員和消費(fèi)者既愛又恨的豐巢要上市了。
8 月 30 日，豐巢控股有限公司正式向港交所遞交了招股說明書，擬在港交所主板掛牌上市。這也是順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)在順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城后，收獲的第五個(gè) IPO。
長(zhǎng)期以來，豐巢給人留下的印象是不賺錢，一直虧損。
智能快遞柜的主戰(zhàn)場(chǎng)是一二線城市，而想要進(jìn)入一二線城市小區(qū)、寫字樓和園區(qū)，又需要繳納不菲的租金。同時(shí)為了形成規(guī)模效應(yīng)，需要快速搶占小區(qū)位置，到手的收入還沒有捂熱就要去搶占下一個(gè)小區(qū)了。
沒想到，豐巢在今年前五個(gè)月已經(jīng)開始賺錢了，凈利潤(rùn)為 0.72 億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為 2.19 億元。
雖然開始扭虧為盈，但豐巢的流動(dòng)性并不樂觀。截至 2024 年 6 月末，豐巢的流動(dòng)負(fù)債凈額增加至 36.8 億元。
在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)豐巢決定 IPO 融資，不能說是水到渠成，更像是迫不得已，為了化解這些 " 前因 " 最終種下 "IPO 之果 "。
1、" 最后一公里 " 的生意
智能快遞柜，本來做的是最后一公里的生意。
在豐巢招股書的描述中，這是一個(gè) " 一舉四得 " 的事情：快遞員可以提高效率；快遞公司能因此降低單票成本；消費(fèi)者保障了隱私；小區(qū)物業(yè)在訪客管理上壓力減輕，可以更好維持小區(qū)秩序。
因此，快遞末端配送服務(wù)在豐巢的業(yè)務(wù)中占比也是最高。不過數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)業(yè)務(wù)從 2021 年占比 57.6%，下降至 2023 年的 48.2%。消費(fèi)者智能交付服務(wù)業(yè)務(wù)則快速增長(zhǎng)，也就是說更多消費(fèi)者到豐巢取件或者寄件。
此外豐巢還發(fā)展了增值服務(wù)，比如把快遞柜當(dāng)廣告牌、洗護(hù)服務(wù)、到家生活服務(wù)。
從 2021 年至 2023 年，豐巢營(yíng)收分別為 25.26 億元、28.91 億元、38.12 億元，凈虧損分別為 20.71 億元、11.66 億元、5.41 億元。
不過今年前五個(gè)月，豐巢開始賺錢了，凈利潤(rùn)為 7160 萬元。
豐巢賺錢的主要原因是高覆蓋率和高使用頻次。
豐巢毛利率在 2023 年才轉(zhuǎn)為正，為 10.6%，2024 年前五個(gè)月上升至 26.1%。
毛利率上升的第一個(gè)原因是會(huì)計(jì)政策的調(diào)整。原本快遞柜都是五年折舊，但后來很多發(fā)現(xiàn)過了五年還能用，于是今年就將一部分快遞柜的折舊年限改成了十年。
第二個(gè)原因是豐巢柜子用的次數(shù)更多了。
因?yàn)樾^(qū)的消費(fèi)者用豐巢柜子去寄送快遞的更多了，這里離不開直播電商退貨率帶來的貢獻(xiàn)；用豐巢柜子去洗衣服洗鞋子的更多了。
同一份租金，同一個(gè)柜子，但是用得頻次高了，自然就賺錢了。
除了高頻次，高覆蓋率也是重要原因。
因?yàn)楦采w廣，才有足夠的規(guī)模效應(yīng)。截至 2024 年 5 月 31 日，豐巢的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)由 33 萬組智能柜組成，共計(jì)約 2990 萬個(gè)格口。服務(wù)范圍覆蓋了中國(guó) 31 個(gè)省份約 20.9 萬個(gè)社區(qū)。
其中華東地區(qū)是豐巢最大的戰(zhàn)場(chǎng)，共有 14 萬組智能柜，占全部智能柜 43.9%。超過 3 萬組的省份有三個(gè)：廣東、江蘇、浙江。
這也被公認(rèn)為中國(guó)最富裕的三個(gè)省。
智能柜這個(gè)生意，不僅僅關(guān)乎人口密度，也關(guān)乎人均可支配收入。更有錢，才會(huì)更頻繁地購物，也就會(huì)有更多的包裹寄存。
需要注意的是，在招股書里也提到，豐巢早已經(jīng) " 出海 "，在泰國(guó)擁有 200 萬個(gè)智能柜。
雖然對(duì)快遞公司來說，豐巢的普及是好事。豐巢招股書里披露，豐巢的客戶仍然主要是快遞員自己，而非快遞公司。每次存一個(gè)包裹，快遞員需要付兩毛到四毛錢。
2、巨頭博弈的產(chǎn)物
雖然無論是營(yíng)收還是快遞柜數(shù)量，豐巢都是中國(guó)第一；雖然豐巢在招股書里宣稱自己已累計(jì)為 3.68 億消費(fèi)者提供了服務(wù)。但是豐巢的市場(chǎng)占有率并不高。
僅僅為 6.1%。
競(jìng)爭(zhēng)者緊隨其后。
第二名的菜鳥和第三名的京東物流分別只用了 18 萬個(gè)快遞驛站和 8 萬個(gè)驛站及 2.3 萬個(gè)快遞柜，就分別拿到了 4% 和 2.5% 的市場(chǎng)份額。
成立于 2015 年的豐巢由順豐發(fā)起孵化。
隨后，四通一達(dá)里的申通、中通和韻達(dá)以及物流倉儲(chǔ)巨頭普洛斯成為創(chuàng)始股東。畢竟豐巢這個(gè)模式的出現(xiàn)，為的就是提高通達(dá)系快遞公司配送的效率。
順豐自己需要送貨上門來維系高品質(zhì)快遞的形象和高客單價(jià)，但是四通一達(dá)的電商件太多，毛利太低，如果每一件都送貨上門，按照目前收的派費(fèi)就只能賠錢。
電商卷，快遞卷，快遞卷再助推電商卷。
豐巢和菜鳥驛站，加速了電商競(jìng)爭(zhēng)。
順豐雖然是豐巢最大的客戶，但這并不代表順豐派件時(shí)使用豐巢的頻次要比四通一達(dá)高，而是因?yàn)樗耐ㄒ贿_(dá)派件時(shí)主要由快遞員向豐巢支付寄存費(fèi)。2021 年、2022 年、2023 年及截至 2024 年 5 月 31 日止五個(gè)月，豐巢來自順豐的收入分別為 6180 萬元、7260 萬元、1.53 億元及 7000 萬元，分別占同期收入的 2.5%、2.5%、4.0% 及 3.7%。
占比并不多。
此刻的招股書中已經(jīng)不見申通、中通和韻達(dá)的身影，多了中國(guó)郵政。
前者是因?yàn)樨S巢的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是菜鳥，后者則是因?yàn)樨S巢收購了中郵速遞易。
2023 年通過豐巢派送的有 64 億個(gè)包裹，通過豐巢寄出去的包裹有 2.33 億個(gè)包裹。
招股書顯示，通過末端物流解決方案處理的快遞包裹量占快遞包裹總量的比例由 2019 年的 45.4% 快速增加至 2023 年的 65.4%。
" 最后一公里 " 市場(chǎng)的增速很快，但這并不代表豐巢就能吃掉這種變化的全部紅利，因?yàn)榭爝f驛站同樣是快遞員的選擇。
菜鳥背后是阿里，京東物流背后是京東，豐巢的背后是順豐。
快遞商愿意把包裹給你，你才能賺這個(gè)錢。因?yàn)楹芸赡芤粋€(gè)小區(qū)里既有快遞柜也有驛站。
消費(fèi)者更傾向于哪個(gè)智能柜品牌并不重要。消費(fèi)者選擇去哪里取快遞，只取決于快遞員把包裹放在哪里。
末端配送，仍然是巨頭們的戰(zhàn)場(chǎng)。
3、到底有多 " 不務(wù)正業(yè) "
因?yàn)橛?33 萬組智能柜的基礎(chǔ)設(shè)施，豐巢也借此擴(kuò)展了其他增值服務(wù)。
豐巢的增值服務(wù)并非蜻蜓點(diǎn)水，在 2023 年為豐巢貢獻(xiàn)了 9.6 億元，在 2024 年前五個(gè)月貢獻(xiàn)了 4.4 億元。
當(dāng)然這個(gè)服務(wù)也不僅僅是因?yàn)橹悄芄?，更是因?yàn)樨S巢在打入小區(qū)的過程中和物業(yè)建立起了相對(duì)親善的關(guān)系。
畢竟在全國(guó) 20.9 萬個(gè)社區(qū)穩(wěn)定交著租金，想跟物業(yè)不打好關(guān)系也難。
所謂增值服務(wù)，目前成熟的有三個(gè)。
第一個(gè)是廣告。智能柜屏幕上可以播放廣告，這也跟打入小區(qū)的分眾傳媒類似。
截至 2024 年 5 月 31 日，豐巢已累計(jì)為 35 個(gè)行業(yè)約 6000 個(gè)廣告主提供服務(wù)。
在 2023 年，豐巢這一營(yíng)收達(dá)到了 3 億元，成為收入前五的社區(qū)營(yíng)銷服務(wù)商。
第二個(gè)增值服務(wù)是洗護(hù)服務(wù)。
豐巢的洗護(hù)服務(wù)訂單數(shù)量由 2022 年約 6.9 萬份增加至 2023 年約 54.8 萬份，并在 2024 年前五個(gè)月達(dá)到約 96.2 萬份。
增速飛快，但是絕對(duì)值還比較小。
假設(shè)每一單的客單價(jià)是 100 元（在豐巢 APP 上，洗一件衣服需要支付 49 元），那么這一業(yè)務(wù)在半年內(nèi)的營(yíng)收也僅僅只有一億元?？紤]到豐巢在 2024 年上半年全部的增值服務(wù)收入也只有 4.35 億元，那么我們的這一估算是在合理范疇。
第三個(gè)增值服務(wù)是到家服務(wù)。
2023 年豐巢到家生活服務(wù)訂單數(shù)量是 2022 年的 5.68 倍。截至 2024 年前五個(gè)月，達(dá)到約 7.14 萬份，是 2023 年的七成。同樣增長(zhǎng)非常快。
到家服務(wù)和智能快遞柜并沒有直接關(guān)系。豐巢提供的到家服務(wù)包括了保潔、家電清洗和上門維修。這一市場(chǎng)雖然巨大，但豐巢并沒有足夠強(qiáng)的壁壘和差異化，同樣提供同類服務(wù)的還有自如、美團(tuán)、京東到家、盒馬、天鵝到家，甚至包括盒馬。
早在 2022 年，京東家政的總服務(wù)訂單量就已經(jīng)達(dá)到了 18 萬單。相比之下，豐巢并沒有足夠高的流量和高品質(zhì)的用戶心智。
這一增值服務(wù)更像是線上流量變現(xiàn)的一種手段，而非依托智能快遞柜衍生出的服務(wù)。
4、電商退換貨，支起豐巢的增長(zhǎng)未來
電商內(nèi)卷的原因，是因?yàn)榭傮w盤子不增長(zhǎng)了。
快遞依托于電商。隨著越來越多的包裹開始流入驛站和快遞柜，快遞柜滲透率也趨于飽和。
今天只要人足夠多的小區(qū)，都已經(jīng)裝滿了快遞柜。那么豐巢還有增長(zhǎng)嗎？
豐巢自己給出的答案是有。
是 " 消費(fèi)者智能交付 "。
所謂消費(fèi)者智能交付，就是由非快遞員的個(gè)人群體把包裹快遞放進(jìn)豐巢快遞柜里寄出去的服務(wù)。
這背后一個(gè)是電商退換貨。另一個(gè)是個(gè)人散單寄送。
不需要快遞員上門取件，由寄送方自己放進(jìn)快遞柜里，再由快遞員取出來寄到目的地。
在豐巢招股書里，豐巢用了一組詞：電商正向件和電商負(fù)向件。所謂電商負(fù)向件，就是消費(fèi)者因?yàn)橥藫Q貨而寄給商家的快遞件。
電商平臺(tái)越卷，退換貨率就會(huì)越高。而退換貨率高了，快遞商也會(huì)拿出更多的預(yù)算去采買豐巢的服務(wù)。畢竟人工去取件的效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于在豐巢完成寄送交付。
電商退換貨，是豐巢未來營(yíng)收增長(zhǎng)的希望。
數(shù)據(jù)也能證實(shí)豐巢的這種說法。2021 年、2022 年、2023 年及截至 2024 年 5 月 31 日止五個(gè)月，豐巢消費(fèi)者智能交付服務(wù)收入分別為 1.49 億元、3.095 億元、10.2 億元和 6.92 億元，占同期總收入的 5.9%、10.7%、26.8% 及 36.3%。
不僅僅增長(zhǎng)絕對(duì)值高，占比也越來越高。
5、上市不是選擇題
豐巢遞交招股書，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)也即將迎來第五個(gè) IPO。
不過，招股書里也透露出豐巢的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，暗示了對(duì)資金的渴求。
招股書數(shù)據(jù)顯示，順豐的流動(dòng)負(fù)債凈額從 2022 年近 4 億，到截至 2024 年 6 月 30 日，增長(zhǎng)到 36.8 億元。主要由于存在大額的貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)，特別是與具有贖回權(quán)的 B-4 類普通股股東有關(guān)的附有贖回權(quán)的股東應(yīng)付款項(xiàng)。
這就不得不說到，疫情期間配送習(xí)慣改變，快遞柜大戰(zhàn)打的激烈，豐巢在 2021 年初融資 4 億美元加碼市場(chǎng)。此次交易完成后，豐巢的估值也來到 34 億美元。
那次融資給豐巢輸了血，但是也有代價(jià)，比如每年需要支付利息，而且有到期贖回的壓力，上市了這種壓力才能釋放。
6、結(jié)尾
豐巢在招股書中聲稱自己的愿景是 " 讓生活更簡(jiǎn)單 "。對(duì)于一部分人來說，可能是。對(duì)于很多 i 人和社恐人士，并不愿意在退換貨的時(shí)候和人接觸，并不愿意再去門店上門洗護(hù)，有這么一個(gè)能夠少接觸陌生人的可替代方案，簡(jiǎn)直是福音。
但對(duì)另外一部分人來說，那是讓生活更復(fù)雜：他們想被送貨上門?？爝f員未經(jīng)許可就直接放在豐巢的時(shí)候，他們不但抓狂，還要反復(fù)溝通。
無論如何，當(dāng)配送成本尤其是人工成本越來越高的時(shí)候，豐巢和驛站被迫成為現(xiàn)實(shí)。
來源：豹變
